M&A 3

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Estudios de los últimos 40 años sobre M&A llegan a la misma conclusión:
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Estudios de los últimos 40 años sobre M&A llegan a la misma conclusión:
"Dos terceras partes de las combinaciones de empresas en países occidentales han acabado siendo un fracaso (destruido valor para el accionista) y la mitad de ellas han terminado deshaciendo la unión"
Un estudio de PWC de 2019 señala los aspectos a resaltar en operaciones que han tenido éxito:
1. Disponer de una clara estrategia de Fusiones y Adquisiciones
2. Enfocarse en la creación de valor desde el comienzo de la operación
3. Realizar un "due diligence" en forma exhaustiva
4. Ser un comprador avispado
5. Dedicar mas recursos a la integración
6. Centrarse en las personas
7. Considerar los aspectos legales y fiscales
1. Disponer de una clara estrategia de Fusiones y Adquisiciones
Saber donde debe fortalecerse o expandirse el negocio para lograr sus objetivos
Revisar con regularidad el mercado en busca de las oportunidades adecuadas.
2. Enfocarse en la creación de valor desde el comienzo de la operación
Si la operación crea valor para el accionista, se considerará exitosa
3. Realizar un "due diligence" en forma exhaustiva
Esto permite saber si realmente la empresa analizada servirá para lograr los objetivos estratégicos
4. Ser un comprador avispado
El comprador debe realizar un plan exhaustivo de creación de valor, 30 días antes de la firma del acuerdo, para poder comprobarlo durante el "due diligence"
5. Dedicar más recursos a la integración
Variable clave para crear valor Se debe atender desde el inicio de la operación, no hasta después de pactar la operación
6. Centrarse en las personas Un M&A exitoso conlleva una buena integración de las cultural empresariales
Retención de talento Buscar a los empleados clave e incentivarlos a permanecer en la empresa después de pactada la operación.
7. Considerar los aspectos legales y fiscales
Estos dos aspectos podrían impedir o encarecer las estrategias que buscan crear valor Las operaciones de M&A suelen centrarse en los temas financieros
Además del objetivo de crear valor, una operación de M&A se considera exitosa si
sirve para cumplir los objetivos estratégicos por los que se realizó, siempre que no se pague un precio excesivo por la empresa adquirida.
Los 6 arquetipos del éxito en M&AGoedhart, Koller y Wessels plantearon en 2017, que los objetivos estratégicos no deben ser conceptos vagos como "crecimiento" o "posicionamiento",Los 6 arquetipos del éxito en M&A1. Mejorar el rendimiento de la empresa objetivo 2. Fusionar para eliminar el exceso de capacidad de un sector industrial 3. Acelerar el acceso al mercado de los productos 4. Conseguir habilidades o tecnologías más rápido y/o a un costo menor 5. Búsqueda de economías de escala 6. Elegir a los ganadores con prontitud y ayudarles a desarrollar sus negocios1. Mejorar el rendimiento de la empresa objetivoGeneralmente buscan reducir fuerte los costos Mejorar los márgenes y los flujos de caja libres Aumentar el rendimiento sobre el capital invertido En algunos casos se aplican medidas para acelerar el crecimiento de los ingresos.2. Fusionar para eliminar el exceso de capacidad de un sector industrialSe da generalmente en industrias maduras Es más fácil cerrar plantas de la empresa adquirida que plantas poco productivas de la empresa compradora El resto de competidores de la industria se beneficia3. Acelerar el acceso al mercado de los productosGeneralmente se usan la fuerza de ventas de la compradora para vender los productos de la empresa adquirida con fuerzas de ventas mas pequeñas A veces la empresa objetivo ayuda a acelerar los ingresos de la adquirente4. Conseguir habilidades o tecnologías más rápido y/o a un costo menorMás práctico, barato y rápido adquirir tecnología que desarrollarla internamente Mejorar los productos de la empresa compradora Evitar que la tecnología caiga en manos de competidores5. Búsqueda de economías de escalaCuando una empresa grande compra otra con baja economía de escala en su producción Compras Reducir puestos de administración, entre empresas suficientemente eficientes, suele no crear valor6. Elegir a los ganadores con prontitud y ayudarles a desarrollar sus negociosHacer adquisiciones al principio del ciclo de vida de una nueva industria o línea de productos buscar anticiparse a los competidores Hacer varias apuestas sabiendo que algunas fracasarán Contar con habilidades, paciencia y recursos para alimentar los negocios adquiridoConclusiones KPMG17% crearon valor 53% perdieron valor 30% restante se quedó como estabaLas que crearon valor centraron su atención en:Variables financieras ( Valoración de la sinergia (el qué), Planificación de la integración (el cómo), El "due diligence" ) Variables sociales (Selección del equipo directivo, Integración de culturas, Comunicación)Actividades pre-adquisición para lograr el éxito1. Identificar a los responsables de la operación 2. Asegurarse que la adquisición se ajusta a los objetivos empresariales 3. Cuidar la sinergia 4. Hacer un "due diligence" exhaustivo y buscar otras comprobaciones 5. Abandonar la operación cuando no se cumplan los requerimientos deseados 6. Rigurosidad del análisis previo al M&A 7. Rapidez en la negociación1. Identificar a los responsables de la operaciónConocer quienes son los principales directivos responsables del M&A Grupo de desarrollo empresarial que coordine todo el proceso antes y después del M&A No contemplar las adquisiciones como decisiones independientes se crean conflictos y confusión actividades duplicadas; lógica del M&A incomprensible2. Asegurarse que la adquisición se ajusta a los objetivos empresarialesTener claro qué se quiere conseguir vía M&A y porqué tener claros los criterios, previamente Que tan agresivo se quiere ser en M&A Capacidad de financiamiento Tiempo disponible para integración Nivel de desarrollo de las habilidades de la empresa adquirida Digerir bien la adquisición antes de ir por otra. Después de una larga serie de adquisiciones se decide segregar por el caos.3. Cuidar la sinergiaEstimar detalladamente el rango de precio dispuesto a pagar Análisis de operaciones recientes de mercado Estimación de la sinergia esperada Origen de la sinergia Reducción de costos Creación de nuevos productos Entrada en nuevos mercados Mejorar la administración Alterar los procesos de negocio Hacer escenarios de combinaciones de empresas Que sea suficiente para justificar la prima a pagarTener cuidado con:No inflar estimaciones de crecimiento en ingresos Aquí están los mayores errores en cálculos Cada 1% en ingresos, implica 25% en costos Considerar las reducciones en ingresos (pérdida de clientes, menor capacidad operativa) Aumentar la estimación de costos de integración Revisar las hipótesis de precios y cuota de mercado y compararlas vs la realidad Aplicar patrones externos de referencia en costos Ser realista en el tiempo para la integración Pensar que puede haber condiciones que cambien lo previsto en el papel (rigidez de contratos)4. Hacer un "due diligence" exhaustivo y buscar otras comprobacionesAdemás de las revisiones de tipo financiero, es importante hacer DD en estructura, cultura, procesos, informática, etc La ayuda externa se enfoca en valorar la empresa objetivo como es y no como se podría transformar Si el M&A es amistoso se cuenta con el apoyo de los directivos de la empresa objetivo Los de nivel intermedio son clave para un buen DD5. Abandonar la operación cuando no se cumplan los requerimientos deseadosSi no se dan las condiciones buscadas, abandonar. Por ejemplo Las capacidades de la empresa objetivo no satisfacen las necesidades de la adquirente Los dueños la venden por un precio poco realista La acción de los competidores infla el precio Se alteran las condiciones de la competencia6. Rigurosidad del análisis previo al M&AConsiderar el análisis previo y tratar de tener la mayor cantidad de información desde el inicio7. Rapidez en la negociaciónEl vendedor puede estar ajustando la empresa a las condiciones que busca el comprador El vendedor puede estar jugando varias bandas para obtener un mejor precioAlgo importante:Asesores externos Planificación estratégicaActividades post-adquisición para lograr el éxito1. Creación de un equipo de integración, formado por personal de ambas empresas 2. La velocidad de la operación 3. ¿Adquisición de explotación o de exploración? 4. Reorganizar ambas empresas, la adquirente y la adquirida 5. Eliminar las capacidades obsoletas 6. Integrar al personal y alinear sus incentivos 7. La comunicación 8. Valorar regularmente la operación1. Creación de un equipo de integración, formado por personal de ambas empresasEquipo guía -> Lo forman los directivos (de ambas empresas) Cómo debe hacerse la integración Coordina la integración con los objetivos empresariales Equipo operativo ->Lo forman el personal que mejor conoce las actividades (de ambas empresas) Hacen la integración detallad2. La velocidad de la operaciónEl éxito a largo plazo depende de qué tan rápido se obtienen las ganancias Identificar una oportunidad, alcanzarla y buscar otra No tardarse en analizar todas las opciones3. ¿Adquisición de explotación o de exploración?Explotación (Reforzar líneas de productos existentes Mejorar sistemas de producción Otras capacidades Asegurarse de tener capacidad integradora (habilidades y experiencia) Integración gradual) Exploración (Penetrar en nuevas áreas de negocio Adquirir nueva tecnología Entrar a nuevos mercados geográficos Integración rápida)